红星资本局7月11日消息，7月9日晚间，太平鸟（603877.SH）发布2023年半年度业绩预增公告。公告显示，预计2023年上半年归母净利润同比增加 89%左右，扣非净利润同比增加3480%左右。
公告发出后，7月10日，太平鸟股价大跌7.84%，7月11日继续下跌1.97%。
为何预增公告反成利空消息？
上半年利润大增
但二季度扣非净利率低于市场预期
红星资本局注意到，今年上半年太平鸟的扣非净利润能同比增加3480%左右，与2022年上半年扣非净利润的基数低有关。
2022年上半年，太平鸟扣非净利润为521.96万元，同比下降98.20%。而今年上半年太平鸟的扣非净利润其实不及2021年同期，当时其扣非净利润达2.91亿元。
对于2022年上半年扣非净利润下降原因，太平鸟解释称，受国内新冠疫情等不利因素影响，公司上半年零售业绩欠佳，零售同比出现下滑，导致营业收入、销售毛利同比相应下降。另外，公司直营店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，零售业绩的下滑导致公司扣非净利润出现较大下降。
红星资本局还发现，太平鸟上半年的业绩虽同比大增，但其中多是一季度的成绩。
上半年，太平鸟预计归母净利润为2.51亿元左右，扣非净利润为1.79亿元左右。而据其2023年一季报，其归母净利润为2.17亿元，扣非净利润为1.78亿元。可见，其二季度的归母净利润不到四千万，扣非净利润更是不到两百万。
同时，太平鸟长期靠政府补助撑起净利润水平。2022年上半年，其收到的政府补助达1.52亿元，其归母净利润为1.33亿元。今年一季度，太平年还收到了4426.86万元的政府补助。
华西证券7月10日指出，太平鸟二季度扣非净利率低于市场预期。
营收不断下滑
太平鸟实施收缩策略
据预增公告，太平鸟预计2023年上半年实现营业收入36.02亿元左右，预计同比减少14%左右。
值得注意的是，自2022年开始，太平鸟的营收就在不断下滑。
2022年，太平鸟营收为86.02亿元，同比下降21.24%。2023年一季度，太平鸟营收同比减少15.83%至20.74亿元。
华西证券指出，收入下降和门店调整及严控折扣有关。一是公司主动严控折扣、减少促销；二是公司仍在门店调整阶段，预计Q3有望恢复至加盟净开店；三是二季度天气偏冷等情况影响终端客流。
据了解，太平鸟近两年在实施收缩策略。
门店数上，2021年，太平鸟突破5000家门店，从2020年的4616家增至5214家。而在2022年，太平鸟的门店数又回落至4600家上下，其中直营店净减少189家，加盟店净减少354家。
除了闭店，太平鸟还在2022年缩减了多项费用，消售费用同比下降19.81%，管理费用同比下降11.68%，研发费用同比下降22.29%。在今年上半年业绩预增公告中，太平鸟表示公司经营费用同比下降 15%，对利润增长贡献较大。
同时，太平鸟还在主动收窄零售折扣。2023年一季度，太平年的零售折扣率改善10个百分点以上，带动毛利率同比上升5.8个百分点至60%。今年上半年，太平鸟表示持续提升零售折扣率，销售毛利率比上年同期增加6个百分点。
不过，太平鸟此前一直被诟病“价格贵”。红星资本局注意到，在社交媒体上，“一套春装下来1268，真的买不起”“大衣动辄2000多，问是纯羊毛吗？不是”“款式偏年轻化了，标价比以前更贵了”等评价都反映出这一问题。若是不解决定价与消费者心理预期不匹配的问题，零售折扣收窄后，面临的恐是销售额的持续下滑。
上海良栖品牌管理有限公司创始人、鞋服行业分析师程伟雄向红星资本局表示，品牌力、产品力都是影响公司业绩的重要因素，如何充分理解年轻一代的消费市场，如何解决产品同质化问题，都是摆在太平鸟面前的迫切问题。