网上申购规则生变 投资者打新策略需与时俱进
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来源：证券时报
证券时报记者 刘艺文
全面注册制改革落地，其中部分规则的调整涉及网上打新，因此，投资者未来打新策略也需要与时俱进。
其中，主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股。对此，业内人士认为，将来中签率有望提高，如果新股没有出现破发，就有一定的普惠意义；即使出现破发，也能在一定程度上减少投资者的损失。
业内人士还表示，沪深主板调低了网下新股向网上回拨的比例，网上新股发行比例相对有所减少，弃购现象或有所缓解。此外，新股定价、涨跌幅的变化也将深刻影响投资者打新。
截至昨日晚间记者发稿时，沪深交易所已经受理了注册制下首批十多家主板在审企业首发上市申请。
新股中签率将提高
本次全面注册制改革之前，科创板、创业板网上投资者打新申购单位均为500股一签，沪市主板申购单位为1000股一签。
上交所2月17日发布的《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则（2023年修订）》（简称《实施细则》）中，对网上发行申购单位进行了调整，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板、深市保持一致。与此同时，还调低了主板新股一个申购单位的市值要求。改革前，10000元市值可申购一个申购单位，新规落地后，一个申购单位的市值要求调低至5000元。不过，参与沪市新股申购的市值门槛仍然保持为10000元。
资深投行人士表示，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股之后，沪市主板新股的中签率会提高一点，虽然中签率略微提高没有显著意义，但未来沪市主板中签的人数会增加一些，如果新股没破发，就有一定的普惠意义。
此外，也有券商人士向记者表示，降低单个申购单位股数，在新股出现破发状况时，也能在一定程度上减少投资者的损失。
将减少网上打新
弃购现象
日前，深交所在答记者问中表示，全面注册制相关规则的调整征求意见后，吸收采纳了合理可行的意见建议36条，其中回应了相关主体关注相对集中的问题。诸如，优化发行承销定价配售机制，当主板发行网上申购倍数较高时，继续保持新股发行整体向网上投资者倾斜，同时适度调低网下向网上回拨比例，平衡不同投资者合理诉求。
上交所也表示，在申购配售方面明确，网上申购倍数较高时，在确保较大比例新股向网上投资者发行基础上，将主板回拨后比例上限从90%调至80%。
对此，业内人士向记者表示，调低网下向网上的回拨比例，其实就是适度减少在网上发行的新股数量，此举或有利于减少网上弃购现象的发生；另一方面，即便现在主板回拨调低了一点，但是相对于创业板、科创板而言，主板网上发行的占比仍然高出不少。
新股一字板难再现
本次全面注册制改革，还优化主板交易制度：首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。之后的涨跌幅限制仍然为10%。此前，主板的股票上市首日涨跌幅限制为44%。
“这也就意味着，主板新股不会再出现连续一字板的情况，对于打新的投资者而言，在中签之后如何交易成了一个新的问题。投资者需要对自己的交易策略进行完善。”一位头部券商营业部负责人认为。
不能再“无脑打新”
沪深交易所发布的《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》调整优化了主板发行定价、配售相关机制。
在定价机制方面，明确了主板新股发行价格、规模主要通过市场化方式决定。发行规模较小的企业，继续保留直接定价，新增定价参考上限。进一步完善询价定价，优化网下投资者填报价格、最高报价剔除比例上限、报价信息披露、定价参考值、发布投资风险特别公告等机制。明确可以对网下发行采取摇号限售或比例限售，进一步加大网下投资者报价约束。
新股询价定价机制完善之后，意味着23倍发行市盈率隐性红线将退出历史舞台。而这对于打新的投资者而言，也代表着新股的破发概率将会增大。此前，主板新股定价因为有23倍市盈率的红线，出现破发的情况极少。而已经实行市场化定价的科创板、创业板破发的现象就比较常见。
“市场化的定价要求投资者不能再无脑打新，需要深入分析公司的基本面，对投资者自身能力提出了新的更高要求。”上述头部券商营业部负责人向记者表示。
独生子女继承权是法律问题也是时代问题■ 观察家
谁是第一继承人，或谁是唯一继承人，并非独生子女就理所当然。
母亲突然去世，父亲早已失智，为了厘清母亲遗产的继承份额，在通过公证程序继承遗产的想法没法实现后，上海女子宋颖只能将父亲作为被告诉至法院。这场官司，原告同时又是被告的监护人，尽管宋女士为父亲宋老伯聘请了律师担任代理人，但实际上仍是宋女士“自己和自己打官司”。这宗家事诉讼近日冲上多个社交媒体的热搜，并引发网友对独生子女继承权的关注。在众多评论、回复中，不少网友表达了自己的震惊：独生子女继承父母的遗产本是合情合理合法的事情，为何会变得如此复杂？
但事实上，继承从来都不简单。虽然独生子女继承父母遗产，仍在主流的社会认知和社会经验中，但在特定案例中，独生子女也存在不能继承或不能全部继承父母遗产的情形。这并非源于法律的变化，或司法政策的调整。如遗嘱优于法定继承，在《民法典》颁行之前就是继承法的基本原则之一。《民法典》沿袭了这一原则，并在第一千一百二十三条规定，继承开始后，有遗嘱的，按照遗嘱继承或遗赠办理；有遗赠扶养协议的，按照协议办理。从法理上说，遗产是父母生前的个人合法财产，父母对遗产本就有完全处置权。
独生子女并不当然能继承或全部继承父母遗产，也非老龄化社会才特有的现象。但毋庸讳言，老龄化社会加剧了这一现象的发生。一些双独家庭，双方父母已是四位老人，如往上还有一辈健在，理论上还有八位更老的老人需要赡养。这直接冲击了“养儿防老”的传统社会观念。幸福的家庭家家相似，不幸的家庭各各不同。母慈子孝、夫唱妻随，在这样的家庭里，哪怕父母留有遗嘱，大体也都能尊重各家庭成员的意愿，并达成共识。
若子女不孝，父母直接以遗赠的方式将自己名下的财产全部留给至亲之外的人，也日渐多发。近年来流传于公共舆论场上的个案，非血缘关系而成为受赠与人的既有热心邻居、忘年好友，也有贴心保姆、长期护工。或惊诧或感慨的围观者，无外乎在别人的故事里看到了自己的影子。你我皆凡人，活在人世间。哀他人子女不孝的，自己何尝不为人子；叹他人老来与血亲决裂，心中所想应是自己也有老去的一天。谁是第一继承人，或谁是唯一继承人，并非独生子女就理所当然。
所以说，上了热搜的特定个案，本就是特定家庭的缩影。环顾周遭，老人越来越多，年轻人越来越忙。留在大城市打拼事业，还是回到小县城赡养父母，困扰过多少中年男女。豆瓣一个“独生子女父母养老交流”小组，聚集了八万多同类子女。这是线上能看到的抱团取暖。
而在线下，高龄老人、失能老人、独居老人，除了面对生活的现实挑战，更需直面亲情慰藉难以满足的失落。老人的身体健康与心理健康，已越来越成为社会关注的重点。这也是众多继承纠纷的时代背景。
时代难题，自有时代来解。独子养老难，难在两全，难在有限时间与有限精力。在各种解决方案的讨论中，无非借力政府、借力社会、借力市场，不断优化养老服务供给，持续提升养老服务水平，让居家养老、社区养老、机构养老等多元养老模式“各美其美”。
但养老从来不只是有吃有住有医有娱，陪伴才是最长情的赡养，亲情才是老人最期待的抚慰。热心邻居、忘年好友、贴心保姆、长期护工等等，既然在赡养和亲情上替代了无法有效给予陪伴的子女，由此老人们挑战“遗产尽归独生子女”的多数认知，也是自然而然。权责利相统一，本就是合情合理合法。为人子女，不妨多些陪伴；为人父母，不妨多些理解；而“吃瓜”者，不妨多些释然。如此就好。
□王琳（法律学者）
挖潜育新促恢复 多方优化举措促消费回暖在开年回暖基础上，促消费迎来更多优化举措。《经济参考报》记者注意到，近期以来，从政府到平台企业，再到金融机构等，推出更多真招实招，促进生活服务业加快恢复，挖掘下沉市场消费潜力。同时培育热点扩增量，推动批零住宿、文化旅游、汽车、家电等消费全面复苏，更好拉动经济发展。
生活服务业获多重支持
“从家出发，步行5分钟，新鲜蔬菜、水果在小区门口的小任果蔬都可以买到，十分方便。”“周末想放松一下心情，步行10分钟就能到阅彩城，家门口就有商业街区，简直太幸福了！”“晚上和闺蜜一起来中街不夜城撸串聊天，顺便还能淘到便宜好看的小饰品。”
这是宁夏打造便民生活圈的消费新变化，也是全国各地推动生活服务业高质量发展，畅通城市经济微循环，带动消费回暖的新景象。
1月28日召开的国务院常务会议提到，加力扩消费，推动帮扶生活服务业企业和个体工商户纾困、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动，促进接触型消费加快恢复。
在近日举行的发布会上，商务部新闻发言人束珏婷表示，近年来，商务部积极推进便民生活圈建设。按照“缺什么、补什么”的原则，一圈一策，推动补齐便民服务设施短板，完善生活基本保障类业态和品质提升类业态，例如，让修鞋、配钥匙等“小修小补”规范有序回归百姓生活，让适老化服务、休闲娱乐等设施更加丰富，使居民生活消费更便利。
“下一步，商务部将会同有关部门在试点基础上，开展三年行动计划，全面推进便民生活圈建设，更好惠及百姓生活。”束珏婷说。
地方上也在积极出台举措，为生活服务业企业纾困减负，同时支持实体零售等商户发展。例如，日前，人民银行福州中心支行、福建银保监局联合出台《关于金融促消费工作十条措施》，要求积极用好省级政策性风险资金池和财政贴息，加强对餐饮、娱乐、文旅、零售等受疫情冲击行业特别是小微企业、个体工商户的金融纾困帮扶。近日印发的《南宁市2023年促消费若干措施》明确，鼓励推动连锁经营等新零售业态发展，推进城市一刻钟便民生活圈建设，鼓励大型连锁企业拓展社区市场。
国务院发展研究中心市场经济研究所研究员陈丽芬对《经济参考报》记者表示，接触性服务消费之前受疫情影响较大，但是修复弹性也较大，反弹趋势明显。措施将助企纾困与拉动消费相结合，引导线下消费加快恢复。
商务部研究院流通与消费研究所研究员关利欣也对记者表示，本轮促消费举措进一步优化，方向主要集中在强化政策引领、谋划重点活动、优化平台载体等方面，把消费促进政策的成效发挥到最大。“兴商聚市不断形成消费热潮，多渠道增加优质供给增强生活便利性，从而更好地实现扩内需促消费。”
下沉市场成挖掘潜力重点
在促进生活服务业恢复的同时，促消费举措还围绕挖掘潜力下功夫，其中下沉市场成为重点之一，汽车、家电下乡等持续加码。
2月18日，中国工商银行与新华社瞭望智库联合发布了2022年《“百城、千街、万店”消费指数报告》，提出一二线城市的消费结构已相对成熟和稳定，消费扩容和升级的空间可能相对较小，而三四线城市的消费体系整体尚待成长和发展，居民的消费升级需求相较大城市可能更为突出。
陈丽芬指出，农村消费潜力大，尤其是耐用消费品市场远未饱和，距城市还有较大追赶空间，开展汽车家电下乡等活动，有助于满足农村居民追赶城市、实现消费升级的需求。
这也成为政策的着力点。国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日发布的《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》要求，有效扩大市场需求，落实扩大汽车、绿色智能家电消费以及绿色建材、新能源汽车下乡等促消费政策措施。商务部也表示，将推动绿色智能家电下乡和以旧换新。
日前发布的《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》提出，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。
培育新增长点消费复苏添动力
围绕培育新的增长点，更多优化举措可期。
其中，中央一号文件提出推动乡村产业高质量发展，培育乡村新产业新业态，实施乡村休闲旅游精品工程，推动乡村民宿提质升级。文件还鼓励发展农产品电商直采、定制生产等模式，建设农副产品直播电商基地。
商务部也表示，将促进新业态新模式健康有序发展，推动生活服务数字化转型，促进线上线下融合，顺应消费升级趋势，促进绿色消费、智能消费、健康消费，发展首店首发经济，打造更多消费新场景，释放消费新活力。
福建、浙江、广西等多地纷纷加大对消费新业态的支持力度，推出了包括创新金融支持新兴消费业态和模式，实施“培育热点扩增量”行动，开展潮流主题消费活动等举措。
在陈丽芬看来，新技术对消费创新赋能作用明显，消费新方式深刻改变着人们的消费理念和方式，优化相关举措，有利于持续释放消费创新活力动力，培育消费新增长点。
展望未来，陈丽芬认为，目前消费加快回暖复苏，中央和地方各部门均把恢复和扩大消费摆在优先位置，出台各项促消费举措，形成政府搭台、企业唱戏、居民消费的良好局面，随着政策的加力提效，供需双侧不断优化，消费预期和信心日益增强，消费将重回经济主拉动力地位。
关利欣分析，近期促进服务消费复苏、释放农村消费潜力、培育新型消费场景等促消费措施，是深入贯彻党的二十大报告和中央经济工作会议精神，落实扩大内需战略、把恢复和扩大消费摆在优先位置的务实举措，将进一步巩固消费市场恢复的良好势头，增强消费对经济发展的基础性作用。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。