国信证券：抓战略强根基、谋布局促发展，驶向资产管理高质量发展的“星辰大海”
过去几年，中国资产管理行业发生剧烈变化：资管新规正式发布实施四年有余，主动管理成为行业共识，银行、信托、保险以及券商资管和基金的监管标准逐步统一，银行理财子公司纷纷设立，国际资管巨头加速布局国内市场，居民财富配置加速向金融资产转移……资产管理行业正稳步迈向规范化和高质量发展之路。根据2022年《中金全球资管系列》报告预测，中国资产管理行业有望长期保持9.5%的复合增长率，是未来为数不多能保持中高速增长的黄金赛道；另一方面，资产管理行业马太效应日益明显，业务资源不断向头部机构集中。在这样的大背景下，国信证券积极顺应监管要求和市场发展趋势，主动拥抱行业的深刻变化和全新机遇，通过打造高质量的投研、市场和产品体系，推动业务实现高质量发展。
立足长远抓战略：锚定券商资管正确的发展方向
根据光大银行和波士顿咨询合作发布的《中国资产管理市场2021》，2021年中国资产管理市场规模达到了134万亿元人民币，已成为仅次于美国的全球第二大资产管理市场。但客观来看，中国的资产管理机构与国际领先水平还存在较大差距，特别是在资管新规之前，除了少数机构外普遍都没有真正建立核心竞争力。根据中证协数据，以券商资管为例，2016年券商资管规模已接近18万亿，但主要以通道为主，主动管理规模和投研能力明显不足。资管新规颁布后，券商资管缺乏核心能力的问题暴露无遗，业务规模从18万亿下滑至当前的7万多亿（不含公募）。反观公募基金，凭借长期培育的投研体系和投研能力，在行业回归本源的过程迅速赢得了市场认可，管理规模从2016年的约9万亿增长到目前的超过26万亿，成为资管行业新时代的最大赢家。
过去几年行业的发展历程充分证明，资产管理业务是一项长期事业，必须始终坚持长期思维，锚定主动管理的长远目标，持续优化投研体系，耐心培育投研能力，不断完善产品结构，积极拓展市场布局，努力积累市场口碑和品牌效益，才能抓住市场机遇，迎来业务的爆发式增长。近年来，国信证券资产管理业务坚决贯彻中国经济向高质量转型的要求，积极顺应行业发展趋势，紧密围绕公司十四五规划，确立了“立足长远，聚焦投研”的战略思路，全力打造“投研、产品和市场”三大支柱，推动资管业务实现高质量发展。
聚焦投研强根基：打造三大策略板块和高质量的投研体系
如果将资产管理比作一场长跑，那么强大的销售能力就是“爆发力”，能在冲刺时脱颖而出；独到的产品设计是“洞察力”，能更好地抢占先机；但最终决定胜负的是象征“耐力”的投研能力。投研能力既是资管机构的核心竞争力，也是资管业务差异化竞争的关键，想要实现资管业务的高质量发展就必须打造高质量的投研体系。国信证券资管业务始终将投研体系建设作为最重要的工作全力推动，并根据实际情况和业务需求不断对投研体系进行优化和完善。
首先，建立科学的策略框架，具体可概括为“打造一个基石，发掘一个特色，追求一个目标”：一是将固收投资打造为业务基石。固收是国信证券资管的拳头策略。2021年以来，固收业务取得良好的投资业绩，不仅未受到2022年初地产债风波的重大影响，更是在2022年11月以来债券大幅下跌叠加银行理财巨额赎回的冲击下表现平稳，在客户和代销机构间取得了良好口碑，并先后荣获了2022“优秀固收券商资管”英华奖、 “最佳固收产品”金鼎奖、“固收资管计划”君鼎奖等多个奖项。二是将FOF投资发展为特色业务。充分发挥国信证券作为领先综合性券商的优势，与国内众多优秀基金管理人建立了深度合作关系，对相关管理人的投资风格和收益来源做了深刻理解和分析，并构建了适合不同风险偏好客户的投资组合。三是将权益投资作为长远目标。权益投资是资产管理皇冠上的明珠，也是最能体现资产管理机构专业价值的业务。国信证券资管业务在2022年重新搭建了权益投研团队，重新出发推动权益业务发展，截至2022年12月底，国信证券担任管理人的大多数权益产品成立以来的绝对收益为正，在客户间取得了良好的口碑。
其次，建立严格的投资纪律。一是始终重视风险管控，所有投资决策流程中都将风险管控作为首要关注点，杜绝拿风险换收益；二是始终坚持产品策略定位清晰，实时监控投资决策与产品收益风险特征的匹配情况，杜绝风格出现漂移；三是始终坚持做能力圈内的投资，国信证券资管所有策略都是经过长期培育和验证，确保投研团队具备了相应能力后才进行推广，杜绝做没有把握的投资。
最后，搭建完备的人员管理机制。一是打造了新老结合、以老带新，既有领军人物又有充足新鲜血液的人才梯队。二是坚持投研人员“标签化”，根据投研人员的能力禀赋确定投研方向，每位投研人员都专注于专业领域，坚持做长期的事、正确的事和擅长的事。三是定期组织答辩，投研人员的绩效和岗位变动完全取决于投资业绩和研究成果，为投研人员打造一个开放、公平、清晰的职业发展平台，保持投研队伍的活力。
守正创新谋布局：不断完善市场和产品体系建设
市场方面，做客户理财道路上的“陪伴者”与“合伙人”。
当前资管行业正迈向高质量发展，资管机构与客户不再是简单的“销售者”与“购买者”的关系，迫切需要建立一种新型的、高质量的客户服务体系。国信证券深刻把握力争帮助客户实现资产保值增值的使命，在创新客户服务方面做了积极探索。
秉承“客户满意就是最好的投资”的理念，国信证券资管业务始终将客户的利益至于首位，将为投资者提供理想的投资回报和投资体验作为最终目标。同时，国信证券资管业务积极融入公司财富管理转型，持续推动客户精细化管理，根据零售客户、机构客户和企业客户的不同特点制定了一系列针对性和定制化策略。此外，全面做好客户服务，在坚持长期投资、价值投资等科学理念同时，积极提升客户服务和投资者教育工作质量，努力成为客户的“陪伴者”与“合伙人”。
产品方面，打造12大策略的全价值链产品体系。
产品是连接客户和投资的桥梁，国信证券根据自身投研能力和客户需求，打造了一套全价值链的产品体系。一是产品丰富策略完善，国信证券已建立了从现金管理、固定收益到FOF投资，再到泛权益，覆盖了市场所有主流策略的产品线，能在不同市场环境下为各类风险偏好的投资者提供相应的产品和服务。二是根据市场和客户情况的变化，前瞻性地进行产品布局和推广。例如2022年上半年面对宏观经济承压、货币政策持续宽松的环境下，国信证券大力推动固收业务，取得良好的投资业绩。下半年，随着经济弱复苏，权益资产估值处于历史低位，国信证券着力发展权益业务，在不同市场环境下满足客户的投资需求。
着眼未来促发展：谱写资管业务高质量发展新篇章
未来，高质量发展是所有资管机构的必由之路和共同课题，国信证券在努力做好投研、市场和产品体系建设同时，将着力推动相关重要工作，全面实现业务的高质量发展。
一是努力提升服务国家重大战略的能力。例如，国信证券始终坚持创设普通和大众投资者“看得懂、买得起、肯信任、有口碑”的资管产品，并在2022年成功推出了国信现金增利、安泰中短债等公募化大集合产品，参与起点参照公募基金的标准大幅降低，能够广泛地服务普通和大众投资者，力争帮助普通和大众投资者实现资产保值增值，切实享受到中国经济高质量发展的成果。
二是全力推动资管子公司的筹备设立。成立资管子公司有助于资管机构提升管理效率、打造核心竞争优势。目前各主要券商都已成立或正在筹备设立资管子公司，国信证券也向证监会正式提交了申请，后续将全力推动相关工作，确保资管子公司的顺利成立。
三是有序推动公募业务取得突破。过去几年，公募业务已成为券商资管发展的重要突破口，根据自身实际情况，国信证券一方面将全力做好公募化大集合的投资运作，为未来公募业务的开展打好基础；另一方面做好充足准备，在条件成熟后第一时间申请公募牌照，为业务发展打开增量空间。
在国家迈向第二个百年奋斗目标、资本市场稳步实现高质量发展之际，国信证券将积极把握行业发展趋势，坚持“立足长远，聚焦投研”的战略思路，不断夯实投研体系与能力，持续提升市场与产品服务，抓住中国资管行业下一个黄金十年的新机遇，驶入高质量发展的“快车道”，为助力行业发展贡献更多力量。
ChatGPT概念大火 部分基金提前布局相关板块2月6日，ChatGPT概念板块再度收涨。据Wind统计，ChatGPT概念板块当日大涨5.73%，板块内海天瑞声、云从科技、科大国创、高鸿股份、汉王科技等个股涨停，福石控股涨逾14%，科大讯飞、拓尔思等多只个股涨超8%。
据了解，ChatGPT是一种聊天机器人软件，由OpenAI于2022年11月推出，具备人类语言交互外复杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答、自动摘要等多重功能，应用场景较为广阔。
自2月以来，ChatGPT概念板块内多只个股涨势明显。截至2月6日收盘，概念板块24只个股悉数收涨，其中19只个股2月以来的涨幅已经超过了10%。云从科技、初灵信息、海天瑞声2月涨超50%，汉王科技、福石控股、科大国创等6只个股2月以来涨逾20%。
已有部分基金提前布局相关板块。从目前披露的四季报来看，共有80只基金重仓持有科大讯飞，合计持股总量为6100万股，相比去年三季度环比增加1807.44万股，持股总市值为20.02亿元。而以持股市值大小排列，博时央企结构调整ETF、华夏央企结构调整ETF、博时央企创新驱动ETF以及天弘中证计算机主题ETF持股总市值居前，均超过了1亿元，且相比三季度均增加了相关持仓。主动权益类基金中，博道嘉丰A、财通资管价值发现A、东方区域发展等基金持有该个股。
重仓持有拓尔思的基金总数为6只，合计持股536.64万股，持股总市值为6289.42万元。相比去年三季度，基金对于该个股同样呈加仓态势。主动权益类基中，金鹰中小盘精选、金鹰核心资源、金鹰科技创新均将该个股位列前十大重仓股。
此外，国新国证新锐、创金合信物联网主题A、中信建投稳利A将海天瑞声列为前十大重仓股，合计持股数量为3.78万股，合计持股市值225.83万元；而中欧智能制造A则重仓持有了高伟达，四季度末共持股66.66万股，合计持股市值519.28万元。
不少机构也在新年以来加快调研相关企业。据Wind统计，截至2月6日，2023年以来云从科技已获得101家机构的调研，科大讯飞获72家机构的调研。此外，海天瑞声和汉王科技也分别迎来5家、2家机构调研。
云从科技日前发布的投资者关系活动记录表显示，在1月30日、1月31日的两天调研中，华夏基金、广发基金、汇添富基金、中银基金、华宝基金、富国基金等50家基金公司均现身其中。机构关注的重点则包括了公司在ChatGPT领域的技术储备情况、GPT后期发展格局、相关底层算法的发展对业务的促进作用等。
对于相关技术储备，云从科技表示，从2020年开始，公司已经陆续在NLP、OCR、机器视觉、语音等多个领域开展预训练大模型的实践，进一步提升了公司各项核心算法的性能效果，也大幅提升了公司的算法生产效率，并在城市治理、金融、智能制造等行业应用中体现价值。不过，云从科技也在最新公告中强调，截至2月6日，公司未与OpenAI开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。
展望未来，机构普遍认为，ChatGPT有望在更多场景落地并发挥赋能作用，产业链上包括AI处理期厂商、商业算法落地等领域的企业均有望获利。
国盛证券将ChatGPT在各行各业的应用展望梳理为四方面内容：一是办公领域，ChatGPT受益微软强大生态，将在更多办公场景应用落地。二是教育领域，目前已有部分上市公司发布数款智慧教育产品，包括学习机、个性化学习手册4.0等，随着NLP技术迭代和ChatGPT的应用落地，相关智慧教育领军有望核心受益。三是人形机器人领域，ChatGPT助力人机互动能力升级，加速算法落地。四是其他包括医疗、电商、工业等在内的多个领域，AI赋能有望多点开花。
“AI处理器厂商有望受益，具备自研AI处理器的厂商可以为AIGC的神经网络提供算力支撑，AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于GPU和CPU拥有成倍的性能提升和极低的耗电水平。”华西证券表示，AI商业算法商业落地的厂商也值得关注，原因是AI算法的龙头厂商在自然语言处理、机器视觉、数据标注方面都具有先发优势和技术领先性。
既是服务商又是对手，科技巨头“云”+AI创企联盟的垄断隐忧据报道，大型科技公司正通过其云计算部门，积极寻求与人工智能（AI）初创公司合作，包括投资和联盟等形式。这引发了监管机构的质疑：在开发“生成式人工智能”（generative AI）的竞争中，微软和亚马逊等大型科技公司既是云服务提供商，又是人工智能初创公司的竞争对手。
今日，谷歌对旧金山人工智能安全研究服务商Anthropic投资3亿美元，这是新兴AI研究公司与全球大型科技公司达成的最新一例云相关合作。Anthropic致力于构建可靠和可操纵的人工智能系统，并开发了一款与ChatGPT相抗衡的聊天机器。
Anthropic是个正在开发“生成式人工智能”系统的新兴公司。所谓的“生成式人工智能”系统，是一种复杂的计算机程序，可以在几秒钟内解析和编写文本，创作艺术作品等。如今，这些公司正在挑战谷歌和亚马逊等科技巨头所开发的同类产品。
包括OpenAI的“生成式人工智能”系统ChatGPT在内的产品，其背后的技术需要强大的计算能力，而这些计算能力（即昂贵的计算基础设施）正是由他们要挑战的大型科技巨头所控制。
美国反垄断机构前共和党主席、乔治华盛顿大学反垄断法教授William Kovacic对此表示：“这种情形，正是美国联邦贸易委员会（FTC）将要重点关注的情况。”
Kovacic说：“对于大型信息服务公司如何压制新一代竞争对手脱颖而出，FTC越来越关注。”
对此，FTC拒绝发表评论。
投怀送抱也是无奈
毫无疑问，这些合作让规模较小的初创公司避开了建立自己的数据基础设施所需的巨额投资。但同时，也会让云计算的所有者，即微软和亚马逊等科技巨头，得以洞察这些初创企业内部的人才和技术。创企们别无选择，只能对大厂投诚。
上个月，微软宣布向人工智能研究公司OpenAI追加数十亿美元投资。早在2019年，微软已经对OpenAI进行了第一笔10亿美元的投资。近期，OpenAI因为推出了一款智能聊天机器人(300024)系统ChatGPT而成为了全球关注的焦点。
这笔交易巩固了微软作为OpenAI独家基础设施提供商的地位，后者已成为全球领先的人工智能初创公司之一。微软CEO萨蒂亚・纳德拉（Satya Nadella）称，微软已经建造了一台超级计算机来处理OpenAI的工作，能以竞争对手的一半的成本处理一些人工智能计算任务。对于大型语言模型的计算密集型开发来说，降低成本是关键。据估计，假设每月有1000万用户，运行ChatGPT的成本为每天100万美元。
目前为止，亚马逊在该领域最瞩目的联盟是与Stability AI的合作。Stability AI是一家以AI绘画走红全球的“独角兽”公司，而亚马逊AWS是是首选云合作伙伴。通过使用Amazon SageMaker托管的基础设施和优化库，Stability AI能使其模型训练具有更高韧性和性能，并大幅减少了训练时间和成本。
Stability AI还使用亚马逊的Tradium芯片，后者是一种定制设计的处理器，可与谷歌的Tensor处理单元竞争。这笔交易也让亚马逊证明了实力――因为业内人士普遍认为，亚马逊在AI方面要落后于微软和谷歌。
切换云平台不太可能
一位知情人士称，这笔交易并不是排他性的。这意味着，Stability AI将来也有可能与谷歌云（Google Cloud）等替代云提供商合作。谷歌也表示，它与Anthropic的云交易也不是排他性的。
有AI研究人员表示，构建和部署具有数十亿个参数的大型语言模型，如GPT或谷歌的PaLM模型，需要稳定的硬件。一旦开始训练模型，就很难在不同平台之间切换。
Kovacic表示，从历史上看，在电信等其他领域，这种依赖关系曾引起反垄断监管机构的关注。Kovacic说：“你的关键服务提供商同时和你是竞争对手，这种关系很紧绷，又不免尴尬。”
寻找一家可靠的云提供商是AI创企的基本需求，这意味着他们很快就会被迫与科技巨头建立云合作伙伴关系。
除了前文所述，谷歌和亚马逊还与其他几家AI创企建立了合作关系，包括加州的Cohere和以色列的AI21 Labs。
监管审查一触即发
云服务管理公司Yellow Dog表示，它还知道有几家尚未推出产品的AI创企，与云服务提供商建立起了联盟。这些初创公司愿意将自己与巨头绑定，并转让一些股权。
Yellow Dog首席执行官Tom Beese称，一些AI学术研究人员准备创业时，在招聘开发人员之前就开始和云提供商谈判了。因为这一必备条件太贵了。”
这类交易可能很快就会受到监管机构的审查。去年，美国国会提出了一项针对所谓的科技巨头“自我优待行为”的立法，以防止大型在线平台利用其在一个领域的影响力来推广其他产品。
美国民主党参议员艾米・克洛布查（Amy Klobuchar）在一份声明中称：“这些平台利用自己的主导地位，不公平地让竞争对手处于劣势。这一切都是以牺牲竞争和消费者利益为代价。”
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责任编辑：刘明亮
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。