【图解季报】海富通欣利混合A基金2022年四季报点评
一、基金基本情况概述
海富通欣利混合A(011554)成立于2021年9月14日，四季度最新规模0.81亿元。
基金经理江勇拥有4.6年的基金投资经历，2021年9月14日正式接受海富通欣利混合A基金管理，任职期间回报为6.80%，位居同类5038只基金中第188名。
江勇现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为47.85亿元，平均年化回报为5.65%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为1.88%，同类平均收益为-0.54%，在同类1381只基金中排名82位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，海富通欣利混合A基金的总资产为0.93亿元。较上一期1.12亿元变化了-0.19亿元，环比变化了-16.93%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
海富通欣利混合A基金的持有人数为247人，机构投资占比为99.23%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达36.14%。较上一期环比变化了3.64%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为6.74%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
海富通欣利混合A基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为94.41%，上一期换手率为27.36%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达94.41%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
四季度,人民币汇率大幅波动带来人民币计价风险资产的大幅波动,指数层面基本都出现探底回升的表象。以万得全A指数来看,当季度涨幅2.89%。分市场看,沪深300指数涨幅为1.75%、中证500指数涨幅为2.63%、创业板综涨幅为3.40%、中小综指涨幅为2.89%、红利指数下跌1.78%。分行业看,根据申万一级行业分类,涨幅前五的行业分别为社会服务、食品饮料、传媒、商贸零售、美容护理,分别上涨27.59%、18.03%、16.93%、16.44%、15.26%;下跌的行业分别是煤炭、家电、有色金属,跌幅分别为-13.63%、-0.71%、-0.65%。 四季度影响A股市场的主要因素出现在11月。伴随出口增速转负,国内稳增长和疫情管控政策出现明显的拐点,扩内需也成为中央经济工作会议的关键词,内需修复的预期是四季度市场交易的主线。消费板块反弹幅度最为可观,强劲的预期主导估值修复。虽然疫情管控的变化带来短期需求的二次下探,但2023年美林时钟已经指向复苏。市场似乎很快消化了短期盈利的波动,即使短期经济数据会再次下行。经过三年疫情,消费恢复程度值得关注,尤其是其中结构性的变化和趋势。值得注意的是,过去一年居民活期或定期储蓄占比不断提升,消费能力有所积蓄,相关投资机会有待挖掘和跟踪。 海外来看,G20峰会各国领导的会晤取得一定的成果,急剧的割裂和分歧有所缓解。这种缓解也带来全球资本市场的回暖。美联储偏鹰派的言论一直持续到年底,但伴随利率终点的不断临近,市场对于美债利率上行出现了一定的免疫。美元指数在四季度出现较为明显的回调,日央行意外转向加息也值得关注。我们预计中美经济增速的剪刀差会在未来两个季度收窄,有利于国内权益市场的估值修复。 债券方面,4季度国内经济呈动能走弱的格局。投资方面,制造业投资在设备更新再贷款政策的支持下仍有支撑;基建投资在资金与项目充裕的情况下仍维持两位数增长;地产投资在政策端迎来反转,相关政策相继推出,但行业基本面还未见好转。消费受到疫情影响总体承受较大的压力。通胀方面,猪肉价格冲高回落,油价高位震荡,CPI不具备大幅上行的压力;PPI受到基数的影响同比转负。货币政策方面,4季度流动性维持宽松,央行全面降准25bp,释放中长期流动性约5000亿。财政政策方面依旧在基建投资方面发力。对应债市而言,季度初经济下行压力较大,债券收益率小幅下行。但11月以来防疫政策转向,地产政策大幅放松,经济走弱的预期被迅速扭转,叠加银行理财产品出现破净赎回引发负反馈的现象,债券收益率快速调整。年末国内确诊人数飙升,经济下行压力再度加大,债券收益率小幅下行。全季来看,10年期国债收益率累计上行7.5bp。信用债方面市场一波三折,10月信用债延续强势表现,一是资金面宽松+利率窄幅波动,信用债票息优势凸显,二是强配置需求+弱新增供给+低风险偏好,使得结构性资产荒延续。进入11月后,债市剧烈调整,一方面疫情防控优化+房地产政策放松动摇了债市根基,短端资金面持续收敛,造成本身较为拥挤的市场发生踩踏;另一方面,资管新规后,理财从市场稳定器变成放大器,赎回压力容易引发“净值下跌-遭遇赎回-被动抛售-净值下跌-继续赎回”的反馈效应。12月以来,理财净值下跌引发赎回反馈的高峰已过,但反馈机制仍在继续;临近年末,信用债逐渐止跌,尤其是中高等级、中短久期率先在市场波动中修复,考虑到理财仍有陆续赎回和定开型产品到期,需要持续关注反馈机制的演绎。可转债方面,4季度中证转债指数跟随权益市场先跌后涨,走出V形曲线,总体收跌2.48%。前期下跌主要受权益市场调整拖累,但后续股市反弹转债未能收复前期失地,主要系11月份债市调整拉低转债市场估值中枢。总体来看,转债表现弱于股票。 报告期间,本基金权益仓位保持相对稳定,在控制回撤的基础上,积极寻找估值盈利匹配的股票以赚取绝对收益,行业分布上较为均衡;同时,本基金积极参与新股申购以增强投资收益。债券方面配置以绝对收益角度出发,主要增加配置了部分绝对价格较低的转债,以期增厚债券部分收益。
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基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。
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A股全面注册制开启：监管放手，不再判断企业投资价值▎一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
钛媒体作者丨蔡鹏程
经过4年试点，A股全面注册制来了。
2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。
注册制作为我国资本市场进一步改革的重点工程，已进行了长时间发展。2018年11月5日，国家领导人在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，上交所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易。
此后，深交所创业板改革并试点注册制，2020年8月24日正式落地。2021年11月15日，北交所揭牌开市，同步试点注册制。
证监会指出，总的来看，经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件。
注册制方案的五大看点
钛媒体App总结了全面注册制方案的几大关键表述：
1、主板交易制度调整：新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制
本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。
主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
证监会指出，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。
2、多层级资本市场体系更加清晰完善，主板突出大盘蓝筹特色
主板主要服务于成熟期大型企业；科创板突出‘硬科技’特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。
上交所及深交所均表态，改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。
3、全国股转系统同步实行注册制
全国股转系统同步实行注册制，有关安排与交易所保持总体一致。其中，对股东人数未超过200人的股份公司申请在全国股转系统挂牌，或者全国股转系统挂牌公司定向发行股票后股东人数不超过200人的，全国中小企业股份转让系统有限公司（以下简称全国股转公司）审核通过后，证监会豁免注册（目前豁免核准）。
4、以信息披露为核心：监管部门不再对企业的投资价值作出判断
证监会指出，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。说到底，是对政府与市场关系的调整。与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。
一是大幅优化发行上市条件。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。
二是切实把好信息披露质量关。实行注册制，绝不意味着放松质量要求，审核把关更加严格。审核工作主要通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息。同时，综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。
三是坚持开门搞审核。审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部向社会公开，公权力运行全程透明，严格制衡，接受社会监督，与核准制有根本的区别。
5、优化发行上市审核注册机制
审核注册机制是此次注册制改革的重点内容。在充分听取市场意见的基础上，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。
在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。
在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。
全面注册制将带来什么影响
全市场注册制改革将会对市场带来何种影响？对此，经济学家，增量研究院院长张奥平向钛媒体App表示，在全市场实现注册制改革下，将有以下三大趋势：
第一，IPO常态化，创新型企业IPO资本化“大门”将彻底打开。
张奥平表示，注册制改革将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断，将企业能否实现IPO的选择权交给市场投资者，上市标准将以企业实现市场化市值为核心，重点判断企业未来价值成长预期，而不是单一的当前盈利能力。
2022年已试点注册制改革的市场过会率分别为科创板97.62%、北交所96.46%、创业板90.52%。张奥平预计，市场在全面注册制改革下，未来每年过会率将维持在90%以上，新增上市企业数量将突破600家。
第二，退市常态化，市场将“有进有出、良性循环”。
进入注册制时代后，A股市场的监管制度与退市机制更为完善。从试点注册制改革以来的近三年数据来看，退市企业数量与退市率也在逐渐提升。2020年、2021年、2022年退市的上市公司分别为16家、23家和46家，远高于此前核准制的平均每年不到3家。
第三，破发常态化与资本价值“一九分化”，长期价值投资为王。
全面注册制改革彻底打开企业IPO大门后，上市公司资产将不再稀缺，在核准制下的一二级市场估值价差也将不复存在。破发常态化下，公司在上市之初实现不断涨停的现象不会再频繁出现，企业上市前后的估值也将趋于“平稳”，只有真正具备高增长潜力的企业，市值才能得到持续的提升。而缺乏价值成长能力，并且上市前实现股权融资时估值过高的企业，上市首日便会出现破发。
在全面注册制改革的推进下，A股市场首日破发比例已从2021年的4%升至2022年的28.8%。对于投资者而言，投机性的“炒小、炒新”将面临破发常态化与资本价值“一九分化”，“炒差、炒壳”将面临退市常态化，故长期价值投资为王。
（本文首发于钛媒体APP，作者|蔡鹏程）
【图解季报】中欧潜力价值灵活配置混合A基金2022年四季报点评一、基金基本情况概述
中欧潜力价值灵活配置混合A(001810)成立于2015年9月30日，四季度最新规模17.76亿元。招商证券三年期评级为2星，济安金信三年期评级为3星。
基金经理曹名长拥有16.1年的基金投资经历，2022年2月11日正式接受中欧潜力价值灵活配置混合A基金管理，任职期间回报为117.97%，位居同类1201只基金中第166名。
曹名长现管理8只产品（包括A类和C类），管理总规模为62.59亿元，平均年化回报为19.00%。
基金经理变动一览
二、业绩表现
基金本季度收益为4.35%，同类平均收益为-0.92%，在同类2308只基金中排名280位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三、规模与持有人结构
最新数据显示，中欧潜力价值灵活配置混合A基金的总资产为19.25亿元。较上一期21.16亿元变化了-1.91亿元，环比变化了-9.01%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
中欧潜力价值灵活配置混合A基金的持有人数为202334人，机构投资占比为21.91%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.88%。较上一期环比变化了0.23%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为47.56%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
中欧潜力价值灵活配置混合A基金四季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度
基金最新换手率为98.78%，上一期换手率为99.5%。历史换手率最高为2021年6月30日，高达129.16%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
数据来源：银河证券、东方财富Choice数据
五、投资策略和运作分析
四季度市场整体表现相对平稳,各指数在本季度内涨跌幅度均有限,不同风格的表现差异相对较小,整体而言,价值风格类的指数表现略优于成长风格类的指数,价值行业表现优于成长行业。 我们在三季报谈到整个A股市场充满了机会,经过四季度市场徘徊的表现,这种情况更加明显。首先从估值来看,四季度末全市场PE(TTM)估值低于30倍的个股数量超过1500只,低于20倍的接近1000只,这两个数据虽然比三季度末略少,但仍均处于历史高位附近。所以对于低估值价值投资者来说,市场依然充满机会。 其次,从基本面方面来看,四季度发生了几个重大变化,之前压制市场的三个基本面因素均出现了改善的趋势。一是全球通胀开始缓解,美国加息幅度开始下降,美元升值的趋势基本迎来拐点;二是国内疫情防控政策进行调整,从而使之对经济的影响在未来大概率逐渐降低;三是地产政策迎来拐点,房地产行业将从下滑转向平稳发展,逐渐消除对经济增长的制约。以上三个因素在四季度同时发生,基本奠定了2023年经济增长的基石,也是未来一段时间市场走向乐观的重要前提。 未来一年主要看好的方向:一是与经济增长相关的基建、金融、地产、地产产业链以及一些周期相关的中上游行业;二是抗疫期间受损的可选消费、医药等;三是我国具备长期竞争优势的制造业。
免责声明
本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一样的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及基金的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预测收入可能会波动。
本报告版权仅为公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用报告的任何部分。若征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“天天基金研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
基金市场是一个风险无处不在的市场，请您务必对盈亏风险又清醒的认知，认真考虑是否进行基金交易。市场有风险，投资需谨慎。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。