导言
李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示:“深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》。”在沪港通试点成功基础上推出深港通,标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步。
中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》,其中提到:
①深港通北向每日额度130亿元人民币,每日南向额度105亿元人民币。
②深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股,以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。
③深港通正式实施需要4个月左右准备时间,正式实施时间将另行公告。
④沪港通总额度取消,于此公告之日起即时生效。
①深港通北向每日额度130亿元人民币,每日南向额度105亿元人民币。
②深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股,以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。
③深港通正式实施需要4个月左右准备时间,正式实施时间将另行公告。
④沪港通总额度取消,于此公告之日起即时生效。
公告还称,中国证监会与香港证监会已就交易型开放式基金(交易所买卖基金)纳入互联互通的投资标的达成共识,待深港通运行一段时间,相关条件具备后推出实施,具体时间另行公告。
港交所行政总裁李小加则表示,交易所买卖基金 (ETF)将于明年纳入深港通,首先需要解决ETF的清算、结算和法律方面的问题。他还表示,计划向互联互通加入更多的债券和股票。
此外,证监会发言人张晓军就深港通事宜答记者问时表示:在深港通下,港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。
深港通与沪港通的有何区别?
九州证券全球首席经济学家邓海清认为,深港通与沪港通最大的区别在于深市有中小板和创业板,深市的成长股是沪港通和港股市场的补充。
与沪港通类比,深港通的标的不局限于A/H股同时上市,而将包含深市成分股;由于深市成分股与沪市有很大区别,这将丰富香港投资者的投资范围,但中国的高估值成长股能否得到香港投资者认同有很大悬念。
深港通对市场有何意义?
安信国际分析师韩致立认为,深港通推出包含两层重大意义:
●改善流动性:自去年7月股灾后,外汇收紧、QDII暂停、深港通推迟,港股市场一度面临流动性缺失的窘境。此次的深港通落地,犹如久旱逢甘露,将会逐步改善市场流动性。
●实现价值重估:产业资本借道南下;在内地的资产荒中,港股通的高息股成为了内地资金的香饽饽,港股在二季度成为了避险港湾。
●改善流动性:自去年7月股灾后,外汇收紧、QDII暂停、深港通推迟,港股市场一度面临流动性缺失的窘境。此次的深港通落地,犹如久旱逢甘露,将会逐步改善市场流动性。
●实现价值重估:产业资本借道南下;在内地的资产荒中,港股通的高息股成为了内地资金的香饽饽,港股在二季度成为了避险港湾。
方正证券分析师林喜鹏则表示,深港通对提振市场情绪意义较大。在目前经济下行压力较大、监管趋严、投资者信心处于缓慢恢复期的大环境下,预期深港通虽不能如沪港通那样催化出一轮牛市,但短期至中期将明显提振市场情绪,促进存量交易额的上涨以及股价的上扬。
深港通能引入多少增量资金?
国泰君安吴宇擎、张华恩表示,尽管深港通落地有望短期提升市场风险偏好,但并非影响目前市场走势的核心变量,且深港通引入增量资金有限。
假设深港通开通初期每日额度参照沪港通,即北向深股通每日130 亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%(沪港通开通半年期间正值A 股大牛市,平均每日额度使用率约为9.8%),预计将为A股市场带来750-1500 亿左右的增量资金,约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%,对市场短期流动性影响有限。
假设深港通开通初期每日额度参照沪港通,即北向深股通每日130 亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%(沪港通开通半年期间正值A 股大牛市,平均每日额度使用率约为9.8%),预计将为A股市场带来750-1500 亿左右的增量资金,约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%,对市场短期流动性影响有限。
尽管市场认为深港通的开通可以为A股带来增量资金,华泰证券戴康指出,实际上沪港通开通至今(截止至8月10日),北向3000亿元的总投资额度仅使用1486.94亿元,额度累计使用率49.56%,相对于沪市23万亿元的自由流通市值也仅仅只占0.66%,日均使用额度为5.81亿元,日均额度使用率仅为4.47%。
即便深港通北向额度累计使用达到3000亿,对于深市约15万亿的自由流通市值也仅仅只占2%,不能改变A股存量博弈的格局。而南下2500亿元的总额度仅剩476亿元,额度累计使用率超过80%,港股的估值洼地效应凸显。
深港通推出释放哪些信号?
九州证券全球首席经济学家邓海清称,深港通在现在的时点推出,至少表明政策层认为中国股市不存在暴跌风险。如果政策层认为股市还可能有新一轮暴跌,那么对于股市改革会非常谨慎,特别是经历熔断机制的教训之后。
深港通的最大意义是推进人民币国际化和资本账户开放。在利率市场化基本完成之后,人民币国际化和资本账户开放成为政府金融改革的政策重点。
他指出,资本账户开放在股市层面的体现是,未来国内投资者可以通过合法渠道投资香港乃至美国市场,同时国际资本可以通过合法渠道投资中国股市。
深港通表明,政策层通过香港作为跳板实现人民币国际化和资本账户开放的路径没有变化,并未受到“港独”等因素的影响,政策层仍然重视香港的战略地位,这对香港长期而言是利好的。
此外,安信国际韩致立表示,深港通对港股的影响力远高于沪港通。
1
人民币及A股背景的转变,引发资金南下潮
沪港通于2014年推出,相对2014年,目前的人民币贬值压力明显加大,而当前也没有A股的疯牛行情。加上港股处于估值洼地,以及港元与美元挂钩而美元作为避贬值的安全岛,资金南下的意欲明显增加。
2
互联互通将包括ETF品种
ETF作为一个便利的投资产品,极具吸引力,尤其对一些不太熟悉市场的投资者。香港的ETF投资产品非常丰富,ETF的纳入将能吸引更多资金南下,发行机构也会加大力度在港推出相关ETF产品。
3
后续会有更多互联互通措施
如李小加所指,深港通开通,完成了港交所市场的股票通,之后会进一步完善、增量、扩容。今后,将向其他的股票通、一级通、衍生通、商品通、债券通不断的进军。
4
海外资金加入追逐
深港通获批推出,将催化外资加速抢滩港股,毕竟港股估值偏低。6月下旬起,港元一直保持强势(在强方兑换保证区域徘徊),一定程度反映海外资金的流入。
深港通将带来哪些投资机会?
国泰君安认为,深港通落地带来的投资机会主要集中在以下两方面:
第一,深港两地稀缺标的将受追捧。深港通实行后,从两地投资者的角度看,两地具有特色、稀缺性的标的是关注的焦点。
第二,镜鉴沪港通,高股息低估值标的以及估值合理的行业龙头有望受益。基于“深股通”与“沪股通”具有相似投资主体的假设,通过分析过去一年沪港通投资者的交易行为将有助于筛选深港通潜在的受益标的。
随着深港通推出临近,深成指成分股中具有良好基本面,且估值合理、股息率较高的标的有望受益。此外,部分估值合理的行业龙头公司也容易受到青睐。
中金认为,除了深圳和香港两地上市的公司以及恒生小型股指数中市值较大的公司外,整个香港市场将受益,主要考虑资金进一步流入、市场情绪提振,且市场目前估值较低、股息收益率较高。
方正证券林喜鹏称,深港通获批继续利好券商板块,是券商估值修复的重要支撑因素。深港通的开通为券商带来各项业务的扩张机会。
短期看,利好经纪业务板块。长远看,有利于提升中国资本市场的活跃度和市场化水平,有利于刺激国内券商提升综合竞争力和发展基于香港市场的海外业务。此外,券商板块仍处历史估值底部,板块市净率2.26x/市盈率15.0x,历史上券商板块PB估值大多处于2-3 倍PB,向上弹性十足。
广发证券陈杰团队此前通过分析、检验当年沪港通启动时流行的投资逻辑,指出港资流入不一定意味着股价上涨,最终股价表现如何是由上市公司基本面、投资者风险偏好以及资金面综合决定:
深港通的推出实际影响有限,既不构成利好也不构成利空,带来的投资机会整体来说不大,深港通开通后港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股。
深港通的推出实际影响有限,既不构成利好也不构成利空,带来的投资机会整体来说不大,深港通开通后港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股。
参考来源:华尔街见闻
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