锂电暗战：龙头争抢隔膜保供，恩捷股份笑纳148亿大单，基金悄悄加仓
高文珣
2022-01-21 14:59:01
来源: 时代财经
展望下个季度，新能源车仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块。恩捷股份再获保供大单（图片来源：图虫创意）
得隔膜者，得锂电天下。
日前，恩捷股份（002812.SZ）发布公告称，控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司（以下简称“上海恩捷”）与中创新航科技股份有限公司（以下简称“中创新航”）于2022年1月19日签订了《2022年保供框架协议》。
协议规定，2022年中创新航承诺向上海恩捷采购，且上海恩捷承诺向中创新航供应金额不超过25亿元的锂电池隔离膜，中创新航向上海恩捷支付1亿元的预付款。
就在20多天前，中创新航的竞争对手——宁德时代（300750.SZ）与恩捷股份也签订了《预付款协议》，用于保障动力电池湿法隔膜的供应。
时代财经注意到，近一月以来，恩捷股份已经签订多项隔膜保供协议，包括宁德时代订单、海外某大型车企4年25.5亿平协议，以及此次中创新航的协议。
浙商证券研报认为，密集的保供协议再次验证2022年隔膜紧缺程度，隔膜优质产能供不应求，涨价将逐步扩散。
与此同时，机构投资者再度青睐恩捷股份。
1月21日上午，农银汇理基金公司披露了旗下基金2021年四季报，其中，农银汇理新能源主题、农银汇理工业4.0、农银汇理研究精选三只基金集体加仓了恩捷股份。
对于2022年隔膜增长情况，时代财经通过邮件联系恩捷股份，1月21日，恩捷股份证券部一位人士对时代财经表示，“邮件已经收到，会尽快回复。”
展开全文但截至发稿时，尚未得到该公司的回复。
刚抢完客户，又暗战供应商
资料显示，中创新航实际上就是之前的中航锂电，成立于2015年12月，是动力电池行业的一匹黑马。
近日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2021年中国动力电池企业装车量TOP10排行榜，分别是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、LG新能源、蜂巢能源、塔菲尔新能源、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达。其中，宁德时代的动力电池装车量排名第一，装车量80.51GWh，占比52.1%；中创新航的动力电池装车量排名第三，装车量9.05GWh，占比5.9%。
时代财经制表
虽然装车量仅占宁德时代的11%，但是作为锂电池赛道的新玩家，中创新航的崛起速度非常快，在2020年TOP10排行榜中排在第4位，装车量仅为3.55GWh。
时代财经了解到，从2018年8月开始，随着中创新航将三元锂电池产品推向市场，该公司相继成为东风、长安、广汽、吉利等车企主力车型的电池供应商，并在2019年取代宁德时代成为广汽乘用车动力电池的最大供应商。从2020年全年来看，中创新航已将合作领域扩大到长安新能源五款车型和广汽新能源四款车型，全年订单稳定。
由于崛起速度较快，免不了要抢占竞品的市场份额，有媒体报道，2021年年中，因小鹏汽车引入中创新航（即中航锂电）作为主力供应商，宁德时代创始人曾毓群和何小鹏曾发生争执。
此次继宁德时代锁定恩捷股份的隔膜供应之后，中创新航也宣布锁定2022年25亿元的锂电池隔离膜的保供，可见动力电池厂商之间的竞争激烈已经从客户上移到供应商层面。
浙商证券研究员邓伟认为，假设中创新航2022年隔膜采购含税价约2.8元/平，25亿订单对应隔膜采购量约8.9亿平，对应锂电池产量约53.4GWh。
要知道，中创新航2021年的锂电池产量不过是9.05GWh，53.4GWh势必将抢占更多的市场份额。
时代财经还了解到，中创新航2021年已官宣了六个电池扩产项目，这些项目的规划年产能达到195GWh。另外，2021年11月，中创新航董事长刘静瑜称，到2025年公司的产能规划将超过500GWh，并预计在2030年实现1000GWh的产能。
同时，未来五年，中创新航将从全球供应伙伴中下发设备采购订单超400亿元，材料采购订单超2000亿元。由此可见，中创新航在未来将直接挑战宁德时代行业龙头的地位。
有消息称，这家排名第三的动力电池厂商在去年底启动了赴港上市的准备，时代财经在中国证券会官网上发现，2021年12月30日，证监会接受了中创新航递交的境外上市申请材料，但具体上市地点并未披露。
对于为何要提前锁定供应商，以及推动上市工作，中创新航一位人士向时代财经表示，公司目前暂时不方便对外透露，“对外的消息，以我们公众号上对外宣发的消息为主。”
基金悄然加仓，股价开始反弹
众所周知，锂电池主要由锂电池隔膜、正极材料、负极材料和电解液组成，其中，锂电池隔膜是锂电池正极和负极之间的一层薄膜，因此锂电池需求的增长会正向带动隔膜的增长。
“隔膜就两个主要作用，一是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，二是使电解质离子通过。但是，锂电池隔膜的技术壁垒比较高，我国以前是长期依赖进口， 2010年以后才逐渐国产化。”某券商电新行业分析师告诉时代财经，目前全球隔膜龙头就是恩捷股份，而且随着产能扩张，未来的全球份额将超50%。
在他看来，正是因为恩捷股份在锂电池隔膜领域的地位，所以下游电池厂商都需要抢它的供应量，“下游再扩张锂电池产能，需要稳定供应的隔膜，所以中创新航与宁德时代才会提前去锁定一年的供应。”
动力电池厂商的大幅扩产带动锂电池隔膜需求持续旺盛，从而也推升了恩捷股份的业绩。
1月10日，恩捷股份发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，超出券商此前的预期。
民生证券研究报告指出，恩捷股份2021年出货30亿平左右，快速扩产叠加下游需求旺盛带来满产满销，预计2022年出货达到45-50亿平，2023年有望达到65-70亿平交付能力。
时代财经注意到，在过去一个多月里，恩捷股份已经签订多项隔膜保供协议，包括宁德时代2022年不超过51.78亿元的订单，海外某大型车企2022-2025年合计超过25.5亿平，以及本次中创新航2022年不超过25亿元的协议。
粗略计算，上述三项保供协议涉及的资金达到148.18亿元。
在A股市场，自去年9月14日，恩捷股份创出319元历史新高之后，该股就处于一个下跌态势，但是机构投资者在去年四季度已悄然加仓。
2022年1月21日，农银汇理基金公司旗下的部分基金披露了2021年四季报，其中农银汇理新能源主题基金继续加仓166.84万股至826.53万股，这是该基金自2020年四季度建仓后，连续第5个季度增持恩捷股份。
农银汇理新能源主题基金经理赵诣在四季报中表示，展望下个季度，对于新能源车，仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平。
赵诣执掌的另外两只基金——农银汇理工业4.0、农银汇理研究精选也在去年四季度分别加仓了恩捷股份。
时代财经注意到，除去农银汇理基金以外，截至1月21日上午，在去年四季度加仓恩捷股份的还有东方阿尔法优势产业、鹏华环保产业、融通新能源汽车主题精选、东方阿尔法产业先锋、银华多元回报一年持有期、广发资管价值增长、嘉实优质核心两年持有期、银华多元机遇、华安中证新能源汽车、银华盛利、易方达中证内地低碳经济主题、建新智能汽车、招商中证新能源汽车指数等35只基金。
从二级市场来看，恩捷股份在去年四季度下跌了10.61%，进入2022年，该股从1月10日开始反弹，截至1月21日午盘报收267.28元，年内股价已上涨6.74%。
鉴于公司盈利能力提升，民生证券近日上调了恩捷股份2021-2023年归母净利润至27.37亿元、43.89亿元、59.82亿元（此前为24.84亿元、37.26亿元、50.93亿元）。“考虑到公司是锂电池隔膜龙头，维持‘推荐’评级。”
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