01
宣捷投研
由北方稀土2021年业绩看其投资逻辑。
北方稀土发布2021年业绩预告，预计2021年度实现归母净利润49.01-50.61亿元，同比增加40.68-42.28亿元，同比增长488.58%到507.79%；预计实现扣非净利润48.07-48.67亿元，同比增加39.01-40.61亿元，同比增长484.16%到504.02%。业绩超预期。
点评：
1、公司21Q4单季度实现净利润17.52-19.12亿元，环比增长57%-72%，创历史新高。供求矛盾进一步激化，Q4稀土价格加速上行，氧化镨钕Q4均价为77.2万元/吨（环比+30.49%，同比+107.66%），镨钕金属Q4均价为95万元/吨（环比+29.52%，同比+101.96%）。三季度受限电政策和检修影响，主要产品产量有所下滑，四季度有所恢复。
2、供需格局进一步改善，价格周期弱化，稀土行业已今非昔比。黑色稀土是造成过去稀土价格剧烈波动的一个主要因素，目前已然出清，海外供给2-3年内难以看到大规模放量，中国稀土集团正式成立，行业供给格局进一步向龙头企业集中，未来稀土供给只能依靠稀土指标的增长，供给端缺乏弹性。
需求变革同时加码，在“碳中和”大的时代背景下，节能减排成为了共识和时代要求，新能源汽车、工业电机、风电等绿色经济迎来爆发式增长。虽然稀土价格已经涨至90万元/吨，在历史相对高位，但与其他商品不同的是，稀土高价较难刺激供给端大规模放量，需求端对价格敏感性较低，预计未来3-5年需求增长CAGR在15-20%，稀土价格也将在这一供需格局下，实现价值的回归。
3、投资逻辑从周期走向成长:21年稀土行业投资逻辑更注重“价”，22年将切换至“量”的逻辑上来，根据工信部下发的21年稀土配额，北方稀土占据了稀土指标增量的96%，预计其产量年均复合增速或达到30-40%，稀土龙头估值有望重塑。
盈利预测及投资建议：假设2021-2023年氧化镨钕均价为57/85/85万元/吨，按照最新稀土精矿采购价格和协议，稀土精矿价格为2.67万元（不含税，REO=51%），上调公司2022/2023年净利润分别为100、131亿元（原盈利预测分别为95、126亿元），按照2022年1月13日收盘价，公司1491亿市值计算，对应PE分别为30、15、11X。
展开全文02
螳螂臊子面
航运价格上升的原因。
许多机构预期今年集装箱运价将继续上升，主要由于新增供应有限，估计今年船队增长将保持缓慢，按年料仅增长4%。另外，由于现货价较去年合约飙升约三倍，合约势将进一步提高。而在解决封锁后的复苏、美国库存水平低，及区域全面经济伙伴协定(RCEP)出口增加的支持下，预期航运需求亦会强劲。中美关系也有望缓和，导致出口需求的增高。
航运价格上升的主要原因是欧美港口堵塞，港口不能进。即使疫情消退，疫苗全面普及，美国的效率会大幅提高：一些美国内生性的、结构性的问题才是关键，比如工人的就业意愿和工人的保障问题。塞港问题同美国国内需求更加正相关，而当下外需仍旺盛，如果2022年2月-4月期间美国塞港问题没有缓解，等到下半年旺季来临，美国码头堵塞的情况可能会越来越严重，甚至明年年底也不会根本性缓解。
其次，这场疫情的确改变了全球消费模式，未来全球电商的规模和体量或会越来越快增加，同时目前居高不下的海运价格不是一种常态，但如果指望它回到2019年的水平，业内人士认为概率极低。
03
黑馬小王子
拓普集团乘上了新能源行业的快车。
1月12日晚间，拓普集团发布业绩预增公告，公司新能源汽车业务增长较快，同时带动业绩整体增长。公司预计2021年实现净利润为10.5亿元-11.5亿元，同比增长67%-83%，扣非净利润为10.05亿元-11.05亿元，同比增长75%-92%。
营收方面，此前，拓普集团在2020年中报表示，经谨慎预测，预计2020年全年营业收入为55亿元至65亿元，2021年营业收入同比增长60%以上，即超过88亿元。对于业绩增长的原因，得益于公司前瞻把握新能源汽车产业的市场机遇，不断扩大智能电动相关产品线，积极拓展国际国内智能电动客户群，依托系统研发及模块化供货等能力创新业务模式，单车供货金额大幅提升，公司新能源汽车业务增长较快。
在新能源汽车产业高景气之下，拓普集团也加快扩张产能。目前，拓普集团加快推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期、四期、五期基地和宁波鄞州区生产基地的建设，并在上海、湖州、西安等地新设工厂。去年11月20日，公司发布可转债募集预案，拟募资不超过25亿元投入480万套轻量化底盘系统项目建设。12月，公司又与重庆市沙坪坝区人民政府签署协议，计划5年内投资约15亿元以尽快满足西南地区尤其是重庆地区新能源客户迅猛增长的订单需求。
04
鸿胪少卿
简析拓普集团。
最近每次小反弹，在中下游中，资金基本都是选择了零部件板块。之前市场有一部分资金9月抱着补库低估值滞涨的心态买零部件，这让零部件看起来更像短线的版块，但现在看来零部件逐渐开始有了很多中长期逻辑。
当前零部件的逻辑：量的逻辑：强势自主+新势力的绑定和突破，都是成长性的客户，自身也是成长性。
价的逻辑：消费属性显著增强，座椅车机轮胎车灯音响空悬等等卖点增多，本质是豪车配置下探，核心是消费属性增强带来的单车价值量提升；电动化渗透率超预期以及电动化的里程快充痛点问题带来的热管理电池电机轻量化升级带来的单车价值量提升；智能化配置。
05
君哥哥
汽车配件集成发展，前景稳定。
基本面：拓普集团是汽车零配件制造供应商，专注汽车行业三十多年，主要生产减震降噪系统、装饰材料、智能驾驶、结构轻量化、热管理系统等，前三大客户是特斯拉、上汽、吉利，并且进入德系、美系、日系等造车传统企业，以及蔚小理等造车新势力，公司积极创新拓展，不满足于零配件供应商模式，积极探索tier0.5级合作模式，为客户提供功能级的产品集成产品与技术服务，汽车轻量化、智能驾驶、热管理系统等高速增长，预报去年利润增长67到83%！
股价走势：去年五月左右低点27，四季度开始一波上涨，十二月最高68，然后回落到47到50左右，震荡正极！今天受到预报利好，大涨临近涨停！
君哥观点：公司受益于特斯拉、蔚小理等造车新势力的快速发展（与传统造车企业不同，造车新势力更加倾向于零配件集成外包，而自己专注于品牌与营销服务），营收快速发展，不过作为这个行业本身的技术护城河宽度一般，未来企业发展速度可能下降。（比如四季度同比增幅下降）！
操作建议：未来可能高位震荡为主，建议顺势而为，高抛低吸！
06
价值分析课题
翱翔科技的估值想象力。
翱捷科技，芯片行业的一个技术型大块头上市，发行价164.54元，发行市值大概688亿。翱捷科技是目前A股唯一的主营通信领域基带芯片的公司，这块业务占公司营收的9成。公司在基带芯片领域的海外竞争者主要是高通、海思、联发科，这三家全球份额分别是43%、18%、18%，垄断了近8成的市场份额，翱捷全球份额大概是0.5%；公司在国内的竞争者除了海思就是紫光展锐。
基带芯片主要用在两个领域，一个是物联网，一个是智能手机，全球物联网基带芯片的规模大概是800亿，手机基带芯片的规模大概是1400亿，手机基带芯片的壁垒更高。翱捷科技目前的基带芯片主要用在物联网领域，下游客户主要是物联网厂商，三分之一的营收来自于移远通信。
整体来说，翱捷科技的估值想象力来自于两方面：
一是物联网基带芯片的继续放量，国产渗透率继续提升，智能家居等物联网场景的应用也是大势所趋，公司最新的首款5G基带通信芯片已回片，经公司测试该芯片性能基本符合预期，处于进一步调试过程中，预计很快就能实现量产。
二是未来切入智能手机基带芯片，那么公司的估值想象力又将上一个层次，公司预计新一代智能手机芯片产品从开始立项到产品设计、量产、商业化需要3到5年时间。翱捷科技目前处于亏损状态，2021年营收大概是20亿，对应市销率PS大概是34倍，跟刚刚上市的天岳先进差不多，估值本身不便宜。
07
铜墙境
简析青岛啤酒2021年财报。
预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币 31.50 亿元，与上年同期相比，将增加约人民币 9.48 亿元，同比增长约43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为人民币 21.94 亿元，与上年同期相比，将增加约人民币 3.79 亿元，同比增长约 21%。
公司解释，本期业绩预增的主要原因有：主营业务影响、非经营性损益的影响。后者主要是2021 年，政府对本公司位于杨家群地块的土地进行收储，土地征收补偿款确认收入后预计将增加公司归属于上市公司股东的净利润约人民币 4.36 亿元。
根据青岛啤酒2021年三季度报告，前三季度营收267.71亿元，同比增长9.62%；净利润36.11亿，同比增长21.25%；扣非净利润32.16亿，同比增长20.09%，推算出2021年第四季度净利润-4.61亿，扣非净利润-10.22亿元。
之前分析过，青岛啤酒销售淡季只有四季度。2021年也不例外。整理了近年来四季度利润情况如下：四季度都是亏损。但是2021年四季度扣非净利润亏损达到-10.22亿，近几年中比较多的，但是也没有太离谱，认为在正常范围之内。当然，由于前三季度的良好表现，叠加土地补贴较多（扣非利润），2021年全年净利润还是不错的。一句话，意料之中。
补充一下，青岛啤酒在高端化路线不断前进，比如最近推出的新品青岛啤酒一世传奇，京东上1199元（1.5L/瓶）。看起来挺不错。纯粹是说明一下这款酒的价格而已，我也没有品尝过，不是推荐。
在三季报出来的时候，市值1300亿。截至2022年1月13日收盘市值1217亿，基本差不多。当时按照四季度净利润-7.77亿考虑，不便宜也不贵。今天，四季度-4.61亿的话，2021年全年净利润31.5亿，还是不够便宜。只能继续观望，希望能有买入的机会出现。
08
肠仔爱分享
看涨海天味业几点理由。
第一、K线理论分析，股价去年一年都处于调整状态，属于下跌趋势票，长线不建议投资，但每次短线波段机会还是非常不错的。
第二、近期股价短线调整到位，量能缩到地量，尤其是12月31日历史地量，这是短线见底信号，目前股价上涨，量能温和放量，每次调整到位就是机会，短线反弹可期。
第三、公司每年业绩都非常不错，三季度营业收入和净利润双双增涨。第四、品牌优势明显，海天品牌口碑在老百姓里极高。使品牌影响更加有效，与销售产生互为良性促进作用。综合，拥有中国调味品行业最为强大的营销网络，而且是全球最大的调味品生产销售企业，注意把握水下机会，短线反弹可期。
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