图片来源：视觉中国
记者 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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牛了多年的食品板块今年“熄火”了。按照中信食品板块65只个股统计，板块剔除新股后的平均涨幅仅为-8.8%，跑输大盘。
食品板块上市公司的业绩也不如往年。前三季度，65只食品个股中业绩增长的有27只，行业三季度归母净利润增速的中位数为-10.2%。而去年年底，只有13只个股业绩下滑，行业归母净利润增速的中位数为22.7%。
是什么造成食品板块上市公司业绩普遍下滑？它们明年还有机会吗？
被“错杀”的个股
首先，今年食品板块上市公司业绩增长放缓和去年疫情导致业绩基数较高有关。去年疫情期间，隔离刺激了速冻、零食等的消费，多家食品公司业绩创出新高。例如，三全食品（002216.SZ）去年年归母净利润增长249%，是近年来最高水平；惠发食品（603536.SH）和海欣食品（002702.SZ）的归母净利润也增长数倍。随着消费者对这类速冻方便食品的需求回归正常水平，叠加高基数影响，今年上述这些公司的业绩都出现了大幅下滑。
不过，剔除疫情造成的波动性后，有些速冻板块的个股本身成长性值得期待，加之估值又经过大幅回调，因此反而迎来了投资机会。例如，三全食品前三季度净利润为3.85亿元，比2019年同期增长220%，主要是得益于公司拓展产品品类，改善产品结构，提升净利率。
另外，速冻食品龙头安井食品（603345.SH）多年来保持稳定增长，今年前三季度归母净利润为4.96亿元，同比保持在30%以上增速，比2019年同期增长108%。也正是因为业绩稳定，安井食品市盈率估值虽有回调，但仍达57倍。
展开全文渠道变革始料不及
2020年，对食品板块来说，社区零售的骤然兴起也是个意外冲击，甚至有不少牛股因此业绩翻车，盐津铺子（002847.SZ）当属其中之一。2020年，盐津铺子全年涨幅达208%，净利润增长88.8%。但今年以来，盐津铺子净利润下滑57%，股价也随之下跌18%。盐津铺子业绩下滑主要是因为其原本重点布局的商超渠道流量受到社区团购渠道影响，导致销售费用投入效果不佳。
去年业绩大幅增长的海欣食品，今年出现亏损，同样也是因为社区团购影响了现有渠道流量，而且社区团购竞争中多以低价产品抢占市场，也对其产品价格体系形成挑战。
不过，社区团购目前也正经历洗牌，已有多家公司曝出经营困难。应对渠道变革，上市公司开始把更多焦点放在在以抖音为代表的社交电商平台。虽说此前已有不少消费品公司在抖音等平台获得巨大成功，带动了业绩强劲增长，但食品上市公司还没有特别突出因为新兴电商平台而流量大增的案例。原因是调味品、速食等食品购买频次高，及时性强，这些特点适合商超渠道。待社零数据回暖后，传统商超渠道的优势仍会显现。
涨价潮来临
除了受到业绩基数影响，原材料价格上涨导致食品行业毛利率承压也是上市公司业绩受到影响的原因。
据统计，2020年中信食品全板块的平均毛利率为33.1%，今年前三季度已经下降到31.5%。众多上市公司也在财务报告中披露了原材料价格上涨带来的压力，尤其是规模小、品牌力弱的公司受到的挤压更为严重。
为应对成本压力，新一轮食品涨价潮恐怕已经开始。
据界面新闻统计，目前已有10家食品类上市公司发布涨价公告，涨价幅度在2%到20%的范围。除了这些明确涨价的公司，不少企业采用缩小产品包装等变相涨价方式，达到转嫁成本上涨压力的目的。
图片来源：公告、界面新闻研究部
预计从明年开始，涨价效果将逐渐体现在上市公司的业绩中。这将是食品个股的看点之一。另外，行业整体估值已经有明显回调，尤其是速冻食品的个股估值基本回到历史低位，只需等待需求回暖。