【锦心绣口】
应切实树立“资本也是宝贵资源”的意识，倍加珍惜和节约，防止闲置和浪费。
熊锦秋
12月20日，禾迈股份发布使用45亿元暂时闲置募集资金进行现金管理的公告。笔者认为，应进一步优化科创板资源配置功能。
据禾迈股份最初招股书，拟定价55.8元/股，拟募资5.58亿元；实际发行价557.8元/股，发行市盈率225.94倍、可比公司市盈率均值为148.89倍，扣除发行成本，实际募资54亿元。募资用于投资禾迈智能制造基地建设项目、补充流动资金等，拟合计投入5.58亿元，剩余大量募资。
为提高资金使用效率，禾迈股份拟使用暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的、有保本约定的投资产品（包括但不限于保本型理财产品、结构性存款等）。科创板不是为了推动科技创新吗，难道允许大量资金用来理财？
查阅《科创板上市公司自律监管规则适用指引第1号——规范运作》第5.3.2条，其中规定科创公司募集资金原则上应当用于主营业务，投向科技创新领域；科创公司不得使用募集资金开展委托理财（现金管理除外）、委托贷款等,也即募资用于委托理财不行，但用于现金管理是可以的。
那委托理财和现金管理有何区别？委托理财是把自己的钱交给别人去打理、在相应时间段内由别人来控制，而现金管理则貌似这些投资可随时收回变现支用,然而现金管理最终仍是委托理财，两者或无本质的区别。从上市公司这个角度来看，募资无论是用于委托理财还是用于现金管理，其实质都是资源闲置，这是任何人都无法反驳的。
因此，上述《规范运作指引》第5.3.2条其实是有漏洞的。一些科创公司募集到宝贵资本却在晒太阳，没有及时用在科技创新的第一线、好钢没有用到刀刃上，这实在让人痛心，要知道多少创新公司仍在嗷嗷待哺等待资本支持。建议上述第5.3.2条删除“现金管理除外”的表述，也即募资用于“现金管理”也不行。
那上市公司发行新股超募大量资金一时半会儿花不出去怎么办。有两个解决办法，一个是源头控制，主要是要打击炒新行为。禾迈股份作为发行人预期发行价本来并不高，但在询价对象的过度追捧之下，实际发行价却可达预期的10倍，甚至有投资者以为是投行把小数点给点错了。在炒新极度流行环境下，即使发行价提高10倍，新股上市后照样可高举高打、让一级市场申购者赚钱，申购价格再高又有何惧？因此监管部门应严打恶性炒新行为，肃清市场环境。
第二招是鼓励上市公司将未用完的超募资金以回购方式返还市场。回购主要需防止触及股权分布红线，一般公司往往对外发行10%或25%新股，而股权分布红线正好就是社会公众股不低于10%（总股本4亿股以上公司）或25%（总股本4亿股以下公司），有时一回购可能导致不符合股权分布红线，触及退市条款。
不过按目前社会公众股东定义，是指不包括“持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人、上市公司董监高及其关联人”这两类股东以外的其他股东，也即有些原始股东持股在10%以下、也属社会公众股，因此即便有些上市公司对外公开发行25%股份、其实总的社会公众股占比可能远超25%比例，具有一定的回购空间。建议一旦回购，回购期间应禁止非社会公众股股东减持。
科创公司无需在账上储备大量资金，若有新的项目需要资金，可随时在市场再融资；即使是项目急需资金，也可先通过银行贷款等方式解决，然后再发行股票募集资金、归还银行贷款。
科创板被有关各方寄予厚望，在落实创新驱动发展战略、增强资本市场服务关键核心技术创新能力等方面，承担着重要的历史使命。科创公司超募大量资金并闲置，可能制约其助推创新功能的有效发挥，有关各方应切实树立“资本也是宝贵资源”的意识，倍加珍惜和节约，防止闲置和浪费。
（作者系资本市场资深研究人士）
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